前言

细胞疗法是继小分子化学药、抗体药物之后，驱动生物医药产业迭代升级的第三大核心赛道。依托精准靶向、个体化治疗、长效抗肿瘤等差异化临床价值，细胞治疗管线持续成为全球产业资本、跨国药企战略布局的核心方向。国内细胞药物监管审批框架日趋成熟，CAR-T、通用型异体细胞产品、干细胞、新型免疫细胞等创新管线加速推进临床转化，管线投融资、跨境 License-in/out、产业并购、技术成果转化等交易需求持续扩容。基于此背景下，本文汇编了6家优质细胞治疗医疗资产，面向生物医药投资机构、全球跨国药企（MNC）开放对接渠道，助力管线融资、跨境授权、产业并购等合作。

以下为本期资产详情：

一、通用型 iPSC 细胞治疗平台

项目聚焦 iPSC 细胞治疗开发，已形成“通用型 iPSC 平台 + 多条转化管线 + GMP 产业化 基础”的布局。公司定位于现货型、标准化细胞药开发，现有 4000 平米场地和 1000 平米 GMP 细胞制备车间，是西南地区较早布局通用型 iPSC 研究转化的平台之一。团队背后整 合了医科院输血所、华西医院、四川省人民医院及海外 iPSC 研究资源，并已建立从细胞 来源、功能细胞研发到下游转化应用的完整框架。 平台端的核心在于 iPSC 能提供统一来源、质量稳定、可规模化制备的细胞药底盘，更适 合开发通用型和现货型产品。公司已获得 18 项专利，其中 10 项为发明专利，覆盖 iPSC、MSC、Treg、NK、类器官及相关培养与制备方法。现有布局并非单一方向，而是 同时覆盖脱发、阿尔茨海默病、肝癌等多个场景：脱发方向已在四川省人民医院开展 IIT，动物数据中毛发密度提升显著；阿尔茨海默病方向对应国内持续扩大的老龄化需 求；肝癌方向则围绕 GPC3 靶点推进通用型细胞治疗思路。 市场端，iPSC 细胞治疗已经从概念期进入全球加速转化阶段，日本已有产品获批，海外 多个项目进入临床中后期，国内 2025–2026 年融资也明显向 iPSC 聚集。公司所处赛道本 身具备明确的资本关注度和产业趋势。脱发市场到 2030 年预计超过 2000 亿元，阿尔茨海 默病患者人数仍在快速上升，为后续适应症扩展提供了清晰空间。整体看，这是一项以前 沿细胞平台为底盘、以多个转化方向承接、并已具备 GMP 和团队基础的细胞治疗资产。

二、iNKT与CAR-iNKT肿瘤免疫平台

项目聚焦 iNKT 及 CAR-iNKT 细胞治疗，围绕肝癌、胰腺癌及其他实体瘤构建了从自体 iNKT 到同种异体 iNKT、再到 CAR-iNKT 和 iPSC-iNKT 的分层产品布局。平台以 iNKT 细胞兼具 NK 与 T 细胞特征、能够识别 CD1d 呈递糖脂抗原、并对实体瘤具有天然组织归巢优势为基础，试图解决实体瘤免疫治疗中渗透不足、持续性不强和肿瘤微环境抑制等问题。现阶段核心产品 GKL-006 已成为全球首个获批临床的针对肝癌的 iNKT 细胞产品，已完成 IIT I/II 期，并推进至肝癌注册临床 II 期和胰腺癌注册临床 I/II 期；同时，公司已有五个注册性临床试验获得 CDE 批准，两项获得 CDE 受理，整体推进节奏在全球 iNKT 赛道中处于领先位置。除自体产品外，同种异体 GKL-006 Allo/RTU 已获 IND，用于急性呼吸窘迫综合征和实体瘤，CAR-iNKT 与 iPSC-iNKT 也已进入临床前阶段。项目的价值不止在一条肝癌管线，而在于它已经从单一细胞产品扩展到平台型布局。政府课题、医院合作与注册临床同步推进，说明其基础研究、临床资源和申报能力形成了较强闭环；专利层面，公司已完成国内发明专利、PCT、美国和日本专利布局，并拥有 iNKT、CAR-iNKT 商标专用权。客户和合作对象既包括肿瘤医院和头部临床中心，也包括对实体瘤细胞治疗感兴趣的产业合作方。相较更拥挤的 CAR-T 赛道，iNKT 方向仍处于全球早期窗口，但该平台已率先占据注册临床和知识产权先发优势。

对资本方而言，这是一类既有临床进度、又具平台外延空间的肿瘤免疫细胞治疗资产，后续无论是继续推进注册、开展 BD 合作，还是引入更大药企进行联合开发，均具备较明确的价值释放路径。平台已经开始从自体治疗向现货型和工程化方向延展，这将直接关系未来成本、可及性和商业化半径。若后续同种异体及工程化产品持续推进，该平台有机会在实体瘤免疫治疗中形成区别于传统 CAR-T 的独立路线。

三、免疫豁免Sertoli细胞平台

项目围绕临床血小板供给紧张、保存期短和输血感染风险等痛点，建设一套以 iPSC 诱导血小板为核心的细胞治疗与输血替代平台。技术路线覆盖脐带血采集、CD34+细胞分离、重编程获得 iPSC、诱导分化为巨核细胞祖细胞、构建永生化巨核细胞祖细胞系、成熟产板及血小板分离纯化与储存全流程，并引入人工智能对重编程、建系、分化和质控环节进行流程优化。现有体系中，巨核细胞分化效率达到 90% 以上，体外聚集与释放等功能活性达到传统捐献血小板的 95% 以上，规模化生产后预计单单位成本可较传统方式下降约 40%。核心产品为临床级 iPSC 来源血小板注射液，成人标准规格为每单位 2.5×10¹¹ 个血小板，儿童装为 1.25×10¹¹ 个。上市初期预计单单位售价 8,000–10,000 元，中期下降至 3,000–4,000 元，成熟期有望降至 1,200–1,800 元，逐步接近传统单采血小板价格区间。客户群体主要包括血液科、肿瘤科、围手术期输血需求较高的核心医院，以及血站体系和偏远地区急救供血场景；后续还可通过与分销平台、医保和商业保险合作扩大可及性。全球血小板市场 2024 年规模约 44.6 亿美元，中国刚需缺口约 120 万单位，对应市场空间约 150–300 亿元。项目现金流路径涵盖医院端输注产品销售、血站体系合作供给以及后续规模化生产后的持续放量。公司已同步规划临床合作网络、规模化生产基地和支付路径建设，目标客户覆盖血液科、肿瘤科、围手术期输血场景及偏远地区应急供血需求。随着成本下降和供应能力提升，产品有望逐步从核心医院渗透至区域血站和更广泛医疗机构，形成更稳定的放量基础。 技术端还引入AI对建系、分化、培养、质控和良率进行持续优化，目标在保证活性和安全性的前提下进一步提高规模化生产效率。

四、微流控细胞微球临床转化平台 

项目围绕自免疾病、移植排斥与辅助生殖三类高未满足场景，建立了以人源免疫豁免 Sertoli 细胞为核心的 iPSC 转化平台。底层工艺覆盖 iPSC 重编、定向分化、Sertoli 细胞诱导、胰岛细胞球、iMSC 及类器官组装，并已建立数十株可对外授权的临床级 iPSC 细胞株。平台的关键特点是利用免疫豁免细胞改善移植后排异和局部血供环境，同步支撑糖尿病免疫豁免人工胰腺、类风湿关节炎细胞注射液、膝骨关节炎细胞注射液以及面向无精症的“人造睾丸”与生殖检测产品开发。管线端已形成“细胞药物+医疗器械/IVD”双线推进。类风湿关节炎项目已完成 4 例 IIT 给药并显示出较好的早期有效性，糖尿病管线计划于年内启动 IIT；辅助生殖方向同步布局无精症检测和人造睾丸方案，三款生殖检测 IVD 预计于 2026 年 8 月取证并启动量产，为平台提供更早期的商业化承接。知识产权方面，国内发明专利以及欧洲、马来西亚、印度尼西亚国际专利已获授权，并获得中关村颠覆性技术支持。客户群体主要包括风湿免疫科、内分泌/移植中心、生殖医学中心及具备合作开发需求的再生医学企业。现金流路径分为两层：短期由生殖检测 IVD 取证上市和细胞株授权形成收入，中期由类风湿和糖尿病细胞药临床转化推进估值与合作。本轮处于 A2 轮，多家老股东连续加注。

五、微流控细胞微球临床转化平台

项目围绕干细胞治疗在院内应用中存在的存活率有限、标准化不足、临床转化效率低和医院端落地路径不清晰等问题，建立了以微流控细胞微球技术为核心的新医疗临床转化平台。平台采用微通道芯片和微滴生成系统，将干细胞、免疫细胞或iPSC来源细胞封装于可降解微球中，形成更接近体内微环境的三维培养体系。与传统二维贴壁培养相比，该体系可增强细胞外基质分泌、提高细胞间连接和旁分泌能力，提升体内黏附、存活和定向分化效果。现有参数显示，微球直径可控制在80–100微米，误差小于1%，体外培养细胞存活率可达98%，降解时效可控制在1–6周，并可根据不同材料体系实现注射型、植入型、外部敷贴型等多种产品形态

项目的技术平台形成了“细胞制备与质控体系—微球载体技术—数字化管理软件—基因编辑平台”四位一体架构。

前端已具备标准化、规模化的干细胞分离、培养、扩增及质控能力；中段以微球技术提升临床疗效和组织修复效率；

后端以数字化管理系统覆盖供体、制备、检测到临床反馈全流程，满足818和828政策下对可追溯、可审计和实时监控的要求；同时配套CRISPR-Cas9、mcDNA和脂质体基因编辑工具，为后续细胞产品迭代提供支持。平台还具备外泌体电泳法提取和检测能力，可形成细胞、外泌体及类器官等多方向延伸。临床应用和客户群体设置较为清晰。平台拟通过与三甲医院共建联合治疗中心及慢病管理中心的方式推进院内转化，目标客户包括有临床转化需求的三甲医院、科研院所、区域细胞中心及后续专科门诊网络。首批可落地方向包括膝关节损伤、肝功能修复、实体肿瘤旁局部应用及医用外部皮肤修复等场景。

现金流承接主要来自三部分：一是联合中心建设和数字化管理系统输出；二是院内细胞微球制备、质控与临床应用服务收入；三是后续沿818路径实现收费临床应用，再叠加828路径申报IND和创新药，形成更高价值节点。项目当前重点是把微球载体技术、医院联合中心和数字化合规体系结合起来，在较短周期内形成应用场景和收入闭环。

六、腺病毒载体与细胞药物平台

项目已形成“腺病毒载体药物 + 细胞药物 + 溶瘤病毒与个体化疫苗+ 三大技术平台”的综合布局，覆盖头颈癌、前列腺癌、消化道肿瘤、血液瘤、自身免疫病、糖尿病及实体瘤等方向。核心技术基础来自多年持续建设的基因治疗、细胞治疗和再生医学平台，现有三十余项发明专利，并已获得多个临床试验批件。平台内最成熟资产为 E10A 重组人内皮抑素腺病毒注射液，该产品是中国首个进入并完成 III 期临床试验的基因治疗药物之一，当前围绕头颈癌推进 NDA 申报；E10B 重组人IFN-γ腺病毒注射液处于 II 期临床；E10G NK 细胞注射液处于 Ib/II 期；干细胞项目处于 II 期临床；E10A+PD1、溶瘤病毒、多靶点 CAR-NK 等项目已在临床前至 I/II 期之间形成梯队。平台的核心特点在于临床资产储备深、现金流路径较多。E10A 曾与上市公司达成 1.8 亿元交易，后续权利回归后重新纳入公司核心体系；公司近年来还完成多项并购与战略合作，并获得数千万元级产业资本支持。当前管线中，头颈癌、前列腺癌和消化道肿瘤等方向对应的直接客户群体是肿瘤专科医院和大型三甲医院，血液瘤、自免及糖尿病等方向则面向更广泛专科临床科室。平台同时具备北美授权、重点医院合作、DTP 药房准入和细胞治疗试点推广等商业承接路径。本轮拟融资 3 亿元，其中约 50% 用于临床管线推进，约 20% 用于临床前管线和平台研发，约 15% 用于商业化管理，约 10% 用于上市申请，剩余部分用于运营和人才引进。具体投向包括 E10A NDA、E10B II 期、NK II 期、干细胞 I 期、E10A+PD1 II 期和溶瘤病毒 I 期等关键节点。平台已具备从早期研发、CMC、临床推进到上市准备的完整框架，现阶段重点是把多项已获批临床资格的基因与细胞药物继续向注册和商业化推进。

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