国内某投资机构现面向创新药领域寻找股权投资标的。重点关注免疫、罕见病、神经、代谢、肿瘤五大治疗领域，技术形态不限。合作方式为股权投资。

一、买方信息

买方是一家专注医疗健康领域的专业股权投资机构，核心团队拥有跨国药企的研发与商业化背景。作为出资方，其资金储备充裕，具备在多轮次中持续领投或加注的能力，足以支撑企业将核心管线推进至关键临床阶段，保障长周期研发不受资金链波动影响。

区别于纯财务投资，该买方的核心优势在于深度产业协同。依托丰富的国际产业网络，它与多家全球头部跨国药企保持紧密合作，能在项目早期协助企业规划中美双报策略，并直接带入大药企资源，打通联合开发、管线授权（License-out）或并购通道，极大提高项目的商业变现概率。同时，该买方团队具备一线药企实操经验，能在投后提供临床开发策略优化、生产工艺（CMC）指导以及核心高管寻访等实质性落地支持，帮助初创团队少走弯路。

二、合作领域

（一）免疫领域

重点关注自身免疫性疾病与炎症性疾病。寻找具有明确作用机制（MOA）、能够解决现有疗法耐药或响应率不足问题的创新资产。

（二）罕见病领域

重点关注具备孤儿药资格潜力、临床开发路径清晰、且具有全球化权益或高商业壁垒的稀缺标的。

（三）神经领域

重点关注能够有效跨越血脑屏障、针对神经退行性疾病（如阿尔茨海默病、帕金森病）或严重精神类疾病，且具备显著差异化优势的技术方案。

（四）代谢领域

关注糖尿病、肥胖、MASH（非酒精性脂肪性肝炎）等千亿级慢病市场。倾向于寻找具有多靶点协同机制、给药方式创新（如口服/超长效）或显著疗效优势的下一代代谢疗法。

（五）肿瘤领域

重点关注具备差异化靶点、创新技术形态（如新型ADC、双/多抗、细胞治疗等）以及清晰临床开发策略的实体瘤与血液瘤项目。

三、技术形态

技术形态不限定。包括但不限于：小分子、抗体、双/多特异性抗体、ADC、细胞与基因治疗（CGT）、核酸药物、多肽、PROTAC/分子胶、放射性核素偶联药物（RDC）等。具备平台型技术延展性、或拥有全球自主知识产权的项目将获得优先关注。

四、合作方式

股权投资。 机构将以直接股权投资的方式参与标的项目，具体投资金额、估值及股权结构根据项目实际情况协商确定。确的靶点机制，有体外/体内药效数据支撑。

如您的项目符合上述方向并正在寻求融资，欢迎联系我们对接。

对于投资机构而言，免疫、罕见病、神经、代谢、肿瘤这五大领域各有其技术门槛与商业逻辑，但共同构成了当前创新药领域最具投资价值的核心方向。以下逐一拆解各领域的资产优势、技术核心与发展格局。

一、免疫领域

免疫领域的资产优势，正在从“靶点数量”转向“临床验证深度”。

传统TNF抑制剂和IL系列单抗构成基本盘，但仍有大量患者响应不足或耐药。当前最具投资确定性的方向是IL-23通路的迭代。强生的Tremfya（靶向IL-23 p19亚基）2026年Q1销售额16亿美元，同比增长67%，年峰值预计超100亿美元；其口服多肽Icotyde于2026年3月获FDA批准，成为全球首个口服IL-23受体拮抗剂。这两款产品正在接替专利到期的Stelara（2026年Q1销售额暴跌至6.56亿美元），验证了“同一通路内给药方式升级”的商业逻辑。

技术核心的另一个方向是T细胞衔接器（TCE）向自免拓展。TCE属于现货型产品，无需清淋预处理，部分已实现皮下给药，成本和便利性更适合慢病市场。2025年NEJM发表的研究显示，Teclistamab在10例难治性自免患者中，给药1个月后多数获得较好响应，并在半年以上未复发。德琪医药的CD19/CD3 TCE（ATG-201）已于2026年3月授权给UCB，首付款8000万美元。

竞争格局上，MNC依靠管线厚度穿越专利周期，国内Biotech则在口服小分子和差异化靶点上寻找切口。核心判断是：一个免疫资产的价值，取决于它在头对头试验中是否展示了优于现有标准疗法的临床获益，而非靶点是否“新”。

二、罕见病领域

罕见病的资产优势，在于监管激励与支付可及性之间的张力正在被政策逐步化解。

2026年9月，国家药监局明确“十五五”期间将建立罕见病用药市场独占期制度，并深入实施罕见病药物研发试点“关爱计划”。这一政策信号直接提升了罕见病资产在商业化层面的确定性。

技术核心集中在基因治疗与体内基因编辑。2025年中国获批罕见病药48款，在研管线超300条，其中超30%进入临床三期。AAV基因治疗（信念医药的信玖凝®已于2025年4月上市）与LNP体内基因编辑（尧唐生物、锐正基因）构成两大主流路径。资本向中后期成熟管线集中：2025年锐正基因获7500万美元融资，尧唐生物完成超3亿元B轮。

但资产定价的核心变量不在研发端，而在临床终点的监管接受度。2025至2026年初，FDA驳回了多个罕见病药物，原因集中在替代生物标志物缺乏历史对照、自然史对照臂的可接受性不足。这意味着，一个罕见病资产的价值，取决于其临床终点设计能否通过审评，而非机制的新颖程度。支付端同样关键：孤儿药资格是入场券，但医保和商保的覆盖路径才决定商业回报。

三、神经领域

神经领域的资产优势，在于技术壁垒极高，一旦突破则竞争格局相对宽松。核心瓶颈始终是血脑屏障穿透。当前主流技术路径包括双特异性抗体介导的受体转运、纳米载体递送以及聚焦超声开放血脑屏障。对于投资标的而言，能够提供可测量的脑暴露数据是首要判断标准——仅有体外模型数据或动物行为学改善，不足以支撑估值。

从市场端看，中国神经系统用药在实体药店渠道2025年前三季度销售额近70亿元，全年有望冲击100亿元。2025年以来至少61款神经系统1类新药获批临床，恒瑞、海思科、恩华药业等企业各有2个以上产品在列。恩华药业已有18款1类新药进入临床及以上阶段，其中NH130（精神分裂症/ADP）和NH302（非阿片类急性镇痛）于2026年8月同日获批临床。

竞争格局上，CNS领域的研发集中度远低于肿瘤和自免。MNC在该领域的管线收缩曾持续多年，这为具备差异化机制的临床阶段资产留出了空间。核心判断是：CNS资产的价值，取决于它是否同时解决了“到达靶点”和“证明到达靶点”两个问题。 患者分层策略——能否在早期识别真正适合干预的群体——直接决定试验成败概率。

四、代谢领域

代谢领域的资产优势，在于市场规模确定，但竞争烈度同样确定。2026年上半年，替尔泊肽销售额276.93亿美元，司美格鲁肽全系列约175亿美元，两款药半年合计近500亿美元。但这也意味着，单靶点GLP-1的窗口正在关闭——司美格鲁肽中国核心专利已于2026年3月到期，国内多家企业的仿制药已进入III期临床。

资产价值的核心判断因此转向两个方向：机制互补性和适应症拓展深度。MASH领域提供了清晰的参照：Rezdiffra（THR-β激动剂）2025年全球销售额接近10亿美元，2026年Q1单季3.1亿美元，验证了MASH作为“风险预防”市场的商业逻辑。FGF21类似物在II期临床中实现75%纤维化改善≥1期且MASH未恶化，展现出逆转F4期纤维化的潜力。众生药业的ZSP1601（pan-PDE抑制剂）在IIb期临床中，纤维化改善≥1分且MASH无恶化的安慰剂调整率差为29.50%，横向对比优于Rezdiffra和司美格鲁肽的III期数据。停药反弹是这一领域被低估的痛点：停药1年后患者平均反弹治疗期间减重重量的60%。能够解决“停药后维持”问题的资产，在长期用药依从性上具备独特优势。

五、肿瘤领域

肿瘤领域的资产优势，正在经历从“追逐热门模态”到“回归靶点生物学”的修正。

ADC赛道提供了最清晰的教训：结直肠癌中TROP2-ADC的客观缓解率仅3.2%，CEACAM5-ADC仅1.2%，靶点高表达不等于肿瘤对其存在功能依赖。国内ADC在研临床管线70%集中在HER2、TROP2、CLDN18.2三个靶点，露头矿已经挖完。

但分化中仍有结构性机会。双抗领域出现了确定性信号：康方生物的依沃西单抗在III期HARMONi-6研究中头对头对比PD-1单抗联合化疗，死亡风险降低34%（HR 0.66），这是双抗首次在OS硬指标上证明优于现有标准疗法。ADC的平台化能力正在成为MNC的采购标的：翰森制药与罗氏2026年10月达成的合作不仅包括两个临床前ADC项目，还覆盖“由罗氏提出靶点、依托翰森平台开发”的新项目，首付款4亿美元，潜在总额超150亿美元。这说明MNC对ADC资产的评估标准，正从单一分子转向平台持续产出候选药物的能力。

核心筛选标准因此变得清晰：头对头数据优于单臂数据，功能依赖性证据优于表达量数据。 对于尚未进入头对头阶段的早期资产，靶点组合的生物学合理性以及与ADC/双抗联用的潜力，是替代性的估值锚点。

六、结语

这五个领域的底层逻辑虽然不同，但在当前的产业周期下，它们指向同一个判断：行业正在从“为可能性买单”转向“为确定性买单”。 靶点是否新颖、技术形态是否热门，已经不再是估值溢价的充分条件。真正决定资产价值的，是临床数据能否经得起头对头比较、支付路径能否跑通、以及产品在拥挤赛道中是否具备绕开同质化竞争的差异化定位。

对于投资机构而言，这意味着筛选标准需要比以往更务实：不是看标的讲了多大的故事，而是看它的数据能否支撑起下一个临床阶段的跳跃，以及退出路径在立项之初是否已经清晰可见。

如您对相关技术合作有兴趣，欢迎联系对接。

联系人：唐华东
合作邮箱：

huadong.tang@meritsandtree.com

yuhan.zhang@meritsandtree.com
zehao.yue@meritsandtree.com

植德合伙人——唐华东律师

唐华东律师是北京植德律师事务所合伙人。在加入植德之前，唐华东律师在中国专利代理（香港）有限公司、北京市金杜律师事务所工作多年，还曾在国家知识产权局长期从事专利审查工作并获得副研究员高级职称。唐华东律师在技术和法律服务领域拥有十多年的实践经验，领导一支主要成员毕业于国内外知名院校的技术和法律复合背景人才队伍，为客户高价值专利资产构建、投融资交易、IPO上市、争议解决和政府合规等法律事务提供专业和高效的技术和知识产权法律支持。

唐华东律师擅长从客户商业目的出发，提供具有可操作性的知识产权保护方案，包括但不限于专利战略布局、专利挖掘、专利申请文件的撰写与审查、专利尽职调查、专利稳定性分析、FTO自由实施法律意见、专利侵权分析、专利无效挑战、专利侵权诉讼、商业秘密保护、知识产权保护体系的构建等。

唐华东律师毕业于清华大学获得生物化学与分子生物学专业博士学位，还曾获得中国政法大学法学硕士学位，是美国圣母大学访问学者，中国专利保护协会医药专业委员会委员，北京市律师协会专利法律委员会委员，清华健康中国同学会理事，世界中医药学会联合会知识产权分委会理事，外交部南南合作促进会会员，荣获国际权威法律评级机构《钱伯斯》2026年度榜单知识产权业务排名认可，国际知名法律媒体《商法》（CBLJ）2023“The A-list法律精英律界精锐”，名律堂--客户智选(医疗健康与生命科学行业法总推荐的优秀律师)，受邀在亦弘商学院、清华工学院、贝壳大学、北京中医药管理局等授课，受邀在同写意、药智网、药融圈、DIA等机构举办的大会进行主题发言。

北京植众德本知识产权代理有限公司

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