买方正在寻找临床中后期及已上市阶段的项目标的，聚焦心肾代谢、感染、消化、神经四大治疗领域，合作模式包括并购、许可引进及商业化合作。

一、买方信息

国内买方，具备成熟的商业化网络和生产能力，正在通过BD合作补充产品管线、应对集采与市场变革。公司聚焦心肾代谢、感染、消化、神经四大治疗领域，优先寻找临床II期及以上项目（肾科和神经领域可放宽至临床I期），资产类型不限创新药、改良新药或成熟原研品牌，合作模式涵盖并购、许可引进及商业化合作。

二、正在寻找的资产

治疗领域：不限，优先心肾代谢、感染、消化、神经

项目阶段：临床II期及以上；肾科、神经领域可放宽至临床I期

资产类型：创新药、改良新药、成熟原研品牌均可

地域范围：中国和/或亚太地区

二、买方实力与BD经验

买方采用“投资+运营”模式——不止提供资金，更深度介入被投企业的临床推进与商业化落地。曾以数亿美元完成跨国药企在华成熟业务的并购整合，涵盖神经、过敏等数十个产品，并推动被投企业短期内递表港交所，验证了买方对成熟品牌的估值判断与投后整合能力。

四、合作模式

合作模式灵活，可根据项目阶段和资产类型个性化设计：

并购：适合成熟品牌或已上市产品。买方具备跨资产整合经验，曾完成数亿美元级跨国药企成熟业务并购，涵盖神经、过敏等领域数十个产品，并可利用自身商业化网络快速放量。

许可引进：适合临床II期及以上的在研管线。首付款、里程碑和销售分成结构灵活，可接受多种支付方式组合，具体条件根据资产临床数据和市场潜力差异化设计。

商业化合作：适合已有上市产品但商业化能力不足的Biotech。买方承担销售推广，按销售额分成，Biotech保留产品研发和注册主导权。

具体交易结构可根据项目情况个性化设计。

如您有符合上述标准的心肾代谢、感染、消化、神经领域资产（临床II期及以上，肾科/神经可放宽至I期），欢迎联系我们对接。

从产业层面看，心肾代谢、感染、消化、神经四大治疗领域均对应明确的临床刚需与商业化路径，交易热度持续攀升。以下从市场规模、临床未满足需求及BD机会三个维度，简要梳理这四条赛道的投资逻辑，供资产方与买方参考。

一、心肾代谢：供需缺口驱动的黄金赛道

（一）市场规模

全球心肾代谢（CVRM）药物整体市场规模已高于肿瘤药物，但在获批产品及中后期临床管线数量上明显逊于肿瘤药，供需缺口极为突出。小核酸药物在心肾代谢领域持续升温——2025年全球小核酸资产交易总额超350亿美元，同比增长40%，诺华40亿美元引进舶望制药多条小核酸管线，看重的正是心血管领域小核酸“一针管半年”的长效给药潜力。

诺和诺德在2025年进行多次布局，以最高52亿美元收购Akero Therapeutics，获得Ⅲ期临床阶段的FGF21类似物Efruxifermin。礼来收购Verve获得针对PCSK9、ANGPTL3和Lpa等靶点的心血管基因治疗方案，并与锐格医药共同开发代谢领域创新疗法。

诺华作为CVRM赛道核心玩家，2025年完成了三笔收购：

31亿美元收购Anthos获得凝血因子XI单抗abelacimab；

14亿美元收购Tourmaline Bio获得IL-6单抗Pacibekitug；

16亿美元收购Regulus获得多囊肾病新药Farabursen及microRNA技术平台。

辉瑞在终止多款GLP-1项目后，以100亿美元收购Metsera，重新回到减重赛道。艾伯维2025年也与Gubra达成22亿美元许可协议入局减肥药市场。

一组交易勾勒出全球MNC的集体共识——CVRM是肿瘤之外最大的确定性赛道。而这一判断，同样适用于国内买方。心肾代谢领域患者基数大、商业化路径清晰，且已有GLP-1类药物验证了代谢领域重磅药物的商业天花板。

（二）临床未满足需求

心肾代谢疾病管理的核心挑战在于多学科整合与患者长期管理。CKM是一种涉及多器官交互的复杂疾病状态，涵盖心脏疾病、慢性肾病以及多种代谢紊乱，患者常同时面临心肾功能异常、高血糖、高血压、脂代谢异常和慢性炎症等多重威胁。

从治疗端看，高血压、高血脂、糖尿病均为终身用药。流行病学调查显示，高血压患者服药1年后的依从性普遍降至50%以下——每日服药的患者常因“感觉还好”擅自停药，直接导致心脑血管事件发生。小核酸药物通过siRNA技术实现“一针管半年”的长效给药方案，从根本上解决了依从性问题，对慢病管理具有革命性意义。

现有治疗在逆转肾功能衰退和全面控制代谢异常方面仍存在明显局限。SGLT2抑制剂从降糖药转型为心肾代谢综合征的核心治疗手段，适应症已扩展至心衰和慢性肾病，进一步验证了该领域资产的延展价值。在中国，糖尿病肾病已成为导致终末期肾病的主要原因之一，一款药物若能同时覆盖心-肾-代谢三重获益，其市场价值不可估量。

（三）BD机会

2026年6月，中国生物制药以12亿元收购赫吉亚生物，买下MVIP肝靶向平台（全球首个经临床验证可实现“一年一针”给药的siRNA平台）及覆盖心脑血管、代谢等大慢病领域的多款管线。半年内两次落子小核酸赛道——投资圣因生物后全资收购，说明国内买方对“长效给药+平台技术+多管线”属性的资产愿意支付溢价。

君圣泰医药HTD1801凭借“AMPK激活+NLRP3抑制”双重机制，在2型糖尿病、MASH、慢性肾病等多适应症中展现“一药多效”综合价值。2025年ADA年会公布的III期数据显示，HTD1801单药治疗T2DM患者24周后HbA1c降低1.3%，显著改善血脂、炎症标志物，并降低10年冠心病发生风险。

资产是否具备长效给药能力（半年/一年一次）、是否口服替代注射、是否有心肾双重获益数据——这三个维度决定资产在国内市场的估值溢价。

资产价值：心肾代谢资产的BD价值体现在市场规模大、商业化路径成熟、上市后放量速度快。具备差异化机制（长效给药、口服替代注射、双靶点协同）且已有扎实PoC数据的后期资产，在国内BD交易中溢价空间最高。

二、感染：抗菌药物耐药驱动的刚需赛道

（一）市场规模

全球抗生素耐药性市场2024年估值约75.1亿美元，预计2030年将达107.3亿美元，年复合增长率6.12%。

全球抗菌药物市场预计2025年达92.4亿美元，2034年将达150.1亿美元。

中国重点省市公立医院终端全身用抗感染药物年销售额保持在290亿至310亿元之间，2023年创近四年新高约308亿元。中国多重耐药性革兰阴性菌感染的抗菌药市场从2020年的191亿元增至2025年的197亿元，预计2035年将达337亿元。

多=值得关注的是，随着中国人口老龄化加速，老年人群体的感染风险显著增加，感染性疾病患者数量将呈现持续上升趋势，市场容量仍在扩大。多重耐药菌感染的治疗费用远高于普通感染——患者住院时间更长、ICU入住率更高、医疗资源消耗更大。耐药菌感染患者的单次住院费用是非耐药患者的2-3倍，这构成了新型抗感染药物进入医保目录的底层经济学逻辑：虽然单价高，但能显著降低总治疗成本。

（二）临床未满足需求

抗菌药物耐药是全球十大健康威胁之一。2019年与AMR相关的死亡人数达490万，其中120万直接归因于AMR。预计2050年，与多重耐药性细菌感染相关的病死率将超过与癌症相关的病死率。

在中国，耐药菌感染形势尤为严峻。耐碳青霉烯类肺炎克雷伯菌在部分省份检出率超过30%，CRE血流感染30天全因死亡率25%-40%。WHO已于2026年3月发布新的抗菌药物目标产品概况，针对多重耐药革兰阴性菌、革兰阳性菌及细菌性脑膜炎等严重感染明确指引研发方向。尽管已有90种新型抗菌药物处于开发阶段，但真正靶向重点病原体且具有创新性的候选药物极为有限。

多重耐药菌感染常导致严重的炎症风暴和器官损伤，现有的抗菌药物在耐药菌面前效果大幅下降。肺炎克雷伯菌在呼吸机相关肺炎中维持高流行率，常携带碳青霉烯酶使最后一线治疗方案失效。三甲医院ICU中，耐药菌感染已成为最棘手的临床难题之一——患者往往需要联合用药、延长住院时间，部分患者甚至因无药可用而死亡，临床医生对新型抗菌药物的需求极为迫切。

（三）BD机会

从BD交易结构看，感染类资产的谈判核心在于“临床不可替代性 + 支付方式灵活性”，而不只是传统意义上的“疗效大小”。耐药菌感染死亡率高、治疗选择有限，临床医生对有效药物几乎没有价格敏感度。只要产品获批并纳入临床路径，通常在上市后1-2个季度内即可实现快速的临床渗透，且定价权掌握在资产方手中，无需依赖大规模医保谈判降价换取市场。

在此基础上，当前感染领域BD交易的主要抓手集中在以下三个方向：

全新作用机制的差异化资产：针对碳青霉烯耐药菌（CRE、CRPA）等“无药可用”场景，全新靶点或新机制（如新型β-内酰胺酶抑制剂联合疗法）的资产具备明确的临床刚性，能够有效回避存量品种的同质化竞争。

给药途径创新的改良型品种：如雾化吸入、局部靶向给药的抗感染药物（如RSV治疗药物），通过给药途径创新实现差异化，可降低全身暴露带来的毒性风险，同时在定价和医保准入上具有明显优势。

国产替代逻辑明确的成熟资产：国内创新抗菌药物一旦获批，凭借本土临床数据、成本优势以及医保对接能力，可快速替代进口产品，形成稳定的现金流，适合作为买方管线的“防御型配置”

资产价值：感染类资产的价值在于稳定的现金流回报和长期临床地位，而非短期的峰值销售爆发力。具备差异化机制且有明确NDA路径的感染资产，其BD价值在于提供管线下限的安全垫，适合通过许可引进或商业化合作的方式布局。

三、消化：IBD大赛道的口服替代窗口

（一）市场规模

全球IBD药物市场规模已突破240亿美元，预计2030年将增至308亿美元。支撑这一增长的是全球约600-800万IBD患者，其中欧洲超300万、美国超200万。Entyvio 2024年销售额58.41亿美元、Rinvoq同比增长50.4%达59.71亿美元，说明IBD已是百亿美元级市场，且增量由新一代产品驱动。

中国市场的关键变量是诊断率提升和医保扩容。IBD正从“少见病”走向常见病，中国患者预计2025年将达150万，新病例增长快于全球。患者年轻化趋势显著，发病年龄集中在15-30岁，预期用药周期长达数十年。乌司奴单抗、维得利珠单抗等已纳入中国医保，直接拉动渗透率提升。中国IBD药物渗透率远低于欧美，医保扩容正在加速释放这一差距，意味着IBD资产在中国市场的峰值销售预期可参照欧美产品放量曲线进行估算。

（二）临床未满足需求

IBD对患者生活质量影响显著，但现有治疗存在明显局限。约30%的IBD患者对生物制剂出现原发无应答，80%的患者会慢性复发，20%-30%最终不得不接受肠道切除手术。

一线TNF-α单抗约30%-40%患者原发性无应答，每年约5%-10%继发性失应答。JAK抑制剂乌帕替尼综合疗效最优（维持阶段临床缓解率达30%-40%），但被FDA标有感染、肿瘤、心血管、血栓的黑框警告，限制其安全性窗口。

在治疗格局上，一线仍以TNF-α单抗与整合素单抗为主（占比约八成），二线及后线JAK抑制剂占比显著抬升。IBD治疗目标已由“临床缓解”逐步提升至“内镜/组织学愈合”，进一步要求治疗方案实现更深层次的炎症控制。

（三）BD机会

TL1A靶点因其在炎症与纤维化中的双重作用，已成为MNC眼中IBD领域的“必争之地”。默沙东108亿美元收购Prometheus获得TL1A抗体PRA023，但2026年第二季度该资产在系统性硬化症Ⅱ期临床中未能触及主要终点，显示出热门赛道集中押注的高风险性。罗氏72.5亿美元收购Telavant获得TL1A抗体RVT-3101。赛诺菲与Teva达成合作协议共同开发TL1A单抗，艾伯维以1.5亿美元首付款+15.6亿美元里程碑引进明济生物临床前TL1A抗体。

中国药企在TL1A方向已有超20款药物在研，覆盖单抗与双抗形态。2026年1月，先声药业将TL1A/IL-23p19双抗SIM0709大中华区以外权益授权给勃林格殷格翰，首付款4200万欧元，里程碑最高10.16亿欧元，验证了中国药企在该赛道的BD价值。

TYK2是另一个值得关注的方向。武田的TYK2抑制剂正在开展UC和CD的II期临床试验，预计2026年读出数据。TYK2抑制剂在安全性上优于JAK抑制剂，有望填补“高效、安全、可长期使用”的口服药物生态位空缺。

资产价值：消化领域资产的价值在于“患者年轻化×终身用药×口服替代红利”。IBD好发于青壮年，患者预期寿命长、用药周期长达数十年，对口服剂型的偏好远高于注射。口服剂型和多靶点双抗是当前核心差异化方向，溢价空间极高。

四、神经：高风险高回报的战略赛道

（一）市场规模

全球CNS治疗市场2024年约1070亿美元，预计2030年将达1565亿美元，年复合增长率6.5%。中国CNS药物市场2019年达296亿美元，预计2034年翻一番至571亿美元。2021年中国神经系统疾病患病人数超4.68亿，每年死亡328万人，占全国全因死亡28%。

CNS市场的增长主要来自疾病负担累积和人口老龄化，而非新疗法驱动。2024年全球药品销量Top 50中CNS仅强生帕利哌酮一枝独秀——需求端快速膨胀，但供给端长期缺乏突破性产品。对买方而言，CNS资产的BD价值不在于市场规模，而在于“供给严重不足”赋予的资产稀缺性。一旦出现能穿透血脑屏障或实现疾病修饰疗法的突破性产品，将在较长期内保持独家地位。中国市场的特殊性在于：571亿美元的市场预期对应4.68亿患者的庞大基数，但国内CNS创新药供给能力与国际差距更大，引进海外已验证或接近验证的CNS资产是国内买方填补缺口的有效路径。

（二）临床未满足需求

CNS药物研发成功率仅为6%，不足其他药物的一半。98%小分子药物无法穿透血脑屏障，这是中枢神经系统药物开发的核心瓶颈。血脑屏障由相邻内皮细胞间紧密连接复合物构成的强互联网络形成，限制了亲水性物质、带电分子、蛋白质和多肽进入大脑。

2024年全球药品销量Top 50中CNS仅强生帕利哌酮一枝独秀。突破性进展正在发生——渤健/卫材Leqembi（2023年获批）和礼来Kisunla（2024年获批）证实可延缓早期AD进展。Karuna的KarXT（2024年9月获批）成为60年来首个新作用机制的抗精分药物，直接推动BMS以140亿美元收购Karuna。

MNC正通过高额并购抢占CNS赛道。强生2025年以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies拿下抗精神病药Caplyta。艾伯维2023年以87亿美元收购Cerevel获得帕金森病候选药物。2025年CNS领域收购金额已超过肿瘤领域投资规模。

（三）BD机会

神经赛道允许P1+阶段资产进入评估，买方愿意承担更高早期风险换取高回报可能。血脑屏障穿透技术和新型作用机制是当前买方关注的重点方向。研究显示，氨基酸转运体LAT1和胆碱转运体CHT是两种有效的脑内药物递送载体，已被用于左旋多巴、巴氯芬、加巴喷丁等药物的脑靶向递送。

赫吉亚生物管线中已包含针对阿尔茨海默病的APP siRNA项目，反映siRNA药物正在从肝靶向走向中枢神经系统靶向。麦科奥特专注于神经系统和代谢性疾病，其用于急性缺血性脑卒中的神经保护剂MT200605已完成II期临床。

资产价值：神经资产的价值在于“无治愈方案的刚性需求×全球稀缺性×独占期红利”。CNS领域是全球公认最难突破的赛道，但一旦获批，竞争极少、独占期长、患者终身用药。全球仍无阿尔茨海默症DMT疗法获批——一旦产生突破性资产，BD价值将远超其他赛道。

五、结语

国内买方在这四条赛道寻找资产的核心标尺，是确定性与差异化——不是买一个“好药”，是买一个“在现有商业化体系里能卖好的药”。BD窗口打开的时候，把资产卖到该卖的价格，是让判断力变现的核心能力。

无论心肾代谢的长效给药逻辑、感染的耐药菌刚需、消化领域的口服替代红利，还是神经赛道的稀缺性溢价，资产价值的核心落脚点始终是：能否在中国现有的临床实践和支付体系中快速落地、稳定放量。对于资产方而言，理解买方的商业化逻辑比展示科学故事更重要；对于买方而言，判断资产的临床价值能否转化为商业价值，是BD决策的根本。

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唐华东

植德合伙人

唐华东律师是北京植德律师事务所合伙人。在加入植德之前，唐华东律师在中国专利代理（香港）有限公司、北京市金杜律师事务所工作多年，还曾在国家知识产权局长期从事专利审查工作并获得副研究员高级职称。唐华东律师在技术和法律服务领域拥有十多年的实践经验，领导一支主要成员毕业于国内外知名院校的技术和法律复合背景人才队伍，为客户高价值专利资产构建、投融资交易、IPO上市、争议解决和政府合规等法律事务提供专业和高效的技术和知识产权法律支持。

唐华东律师擅长从客户商业目的出发，提供具有可操作性的知识产权保护方案，包括但不限于专利战略布局、专利挖掘、专利申请文件的撰写与审查、专利尽职调查、专利稳定性分析、FTO自由实施法律意见、专利侵权分析、专利无效挑战、专利侵权诉讼、商业秘密保护、知识产权保护体系的构建等。

唐华东律师毕业于清华大学获得生物化学与分子生物学专业博士学位，还曾获得中国政法大学法学硕士学位，是美国圣母大学访问学者，中国专利保护协会医药专业委员会委员，北京市律师协会专利法律委员会委员，清华健康中国同学会理事，世界中医药学会联合会知识产权分委会理事，外交部南南合作促进会会员，荣获国际权威法律评级机构《钱伯斯》2026年度榜单知识产权业务排名认可，国际知名法律媒体《商法》（CBLJ）2023“The A-list法律精英律界精锐”，名律堂--客户智选(医疗健康与生命科学行业法总推荐的优秀律师)，受邀在亦弘商学院、清华工学院、贝壳大学、北京中医药管理局等授课，受邀在同写意、药智网、药融圈、DIA等机构举办的大会进行主题发言。

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