10月19日，翰森制药宣布与罗氏达成新一轮ADC战略合作及授权协议。根据协议，本次合作不仅涵盖两个翰森自主研发的临床前ADC项目，还延伸至多个由罗氏提出靶点、依托翰森ADC平台开发的新项目。

在财务条款上，翰森将获得4亿美元首付款、1.1亿美元一周年付款，并有资格获得超过150亿美元的潜在研发、注册及商业化里程碑付款，以及未来产品的分级特许权使用费。

分工方面，翰森负责相关项目的早期研发，最晚推进至全球Ia期临床完成；

罗氏负责大中华区以外的后续开发，翰森保留中国内地及港澳台地区的完整权益。

这笔超150亿美元的重磅交易，不仅是2026年国内创新药BD领域的又一标志性事件，更折射出全球ADC研发范式的深刻转变，以及中国本土药企在全球化分工中角色的升级。

一、 从“单靶点”到“系统集成”：ADC研发的逻辑重构

过去几年，ADC是肿瘤治疗领域最火热的赛道。其核心设计理念如同“生物导弹”：通过抗体精准识别肿瘤细胞表面的特定抗原，再利用连接子将高毒性小分子药物递送至肿瘤组织内部，从而实现对癌细胞的精准杀伤，并降低对正常组织的损伤。

然而，随着大量ADC产品进入临床阶段，行业的认知正在发生改变。人们逐渐发现，仅仅找到一个在肿瘤细胞上高表达的靶点，并不足以保证药物能获得良好的临床疗效。

ADC的最终疗效是一个多环节系统协同的结果。它取决于：抗体能否高效识别并结合肿瘤细胞；结合后的复合物能否顺利进入细胞或在适当位置释放载荷；连接子能否在血液循环中保持足够稳定，避免“提前脱落”误伤正常组织，同时又能在进入肿瘤微环境后高效释放药物。

如果连接子过早断裂，高毒性载荷进入全身血液循环，会显著增加骨髓抑制、胃肠道毒性等严重不良反应的风险；如果释放效率不足，即使抗体能够准确锁定靶点，也无法在肿瘤内部形成足够的药物浓度来杀伤癌细胞。

因此，新一代ADC的研发正在发生转向：从单纯的“找新靶点”，转向对抗体、连接子、载荷及偶联方式的系统性优化。同一个肿瘤靶点，采用不同的载荷和连接子组合，会形成药代动力学、安全性和抗肿瘤活性截然不同的候选分子。这就对研发企业的底层分子设计能力、高通量筛选能力和工艺优化能力提出了极高的要求。

二、 罗氏为何再次押注翰森？

在这一研发范式转变的背景下，能够持续进行分子设计、药效筛选和工艺优化的“ADC平台”，成为了跨国药企高度渴求的稀缺资产。

此次交易的核心逻辑，正是罗氏对翰森制药ADC平台持续产出高质量候选药物能力的认可。罗氏不仅直接买下了两个现成的临床前项目，还提出了多个新靶点，交由翰森基于其自有平台进行开发。这种“靶点+平台”的合作模式，意味着跨国巨头不仅看重单一资产的短期价值，更看重合作方源源不断输出创新分子的工业化能力。

翰森制药此前与罗氏合作的HS-20110，为这种平台能力提供了一个具体的注脚。HS-20110是一款靶向CDH17的ADC，采用拓扑异构酶抑制剂（TOPOi）作为细胞毒性载荷。CDH17是一种与细胞黏附相关的跨膜蛋白，在部分胃肠道肿瘤（如结直肠癌）中具有较高表达，是近年来备受关注的实体瘤潜在靶点。翰森此前披露，HS-20110已经在部分实体瘤患者中观察到早期的抗肿瘤活性，并在中国和美国同步推进I期临床研究。

HS-20110的顺利推进，验证了翰森在靶点选择、连接子设计、载荷偶联等环节的系统性能力。而本次155亿美元的新协议，则是罗氏将这种“单次验证”升级为“长期合作”的明确信号。

三、 保留大中华区权益：本土药企的出海新范式

除了研发层面的深度绑定，此次交易在商业架构的设计上也颇为巧妙。

根据协议，翰森保留了产品在中国内地及港澳台地区的完整权益，而罗氏则负责大中华区以外的全球开发。这种“区域权益划分”的模式，正在成为中国创新药企出海的主流选择。

在过去，国内药企往往将产品的全球权益“打包”卖给MNC，虽然能获得高额首付款，但也彻底失去了产品上市后的长期高利润分成。而在此次合作中，翰森不仅拿到了4亿美元的首付款和超150亿美元的潜在里程碑，还保住了庞大的大中华区市场。

这种分工模式的优势在于：

风险与收益的平衡：将海外高昂的临床试验和商业化成本及风险转移给罗氏，同时保留本土市场的自主定价权和利润空间。

借船出海：由深谙全球监管体系与商业规则的罗氏操盘海外开发，能极大提高产品在全球主要市场（如美国、欧洲）的上市成功率。

反哺本土平台：通过跨国合作获得的首付款和里程碑付款，可以持续投入到自有ADC平台的迭代研发中，形成“研发-授权-反哺-再研发”的良性循环。

四、 结语

155亿美元的交易规模固然夺人眼球，但比数字更重要的是交易背后的产业信号。

翰森制药与罗氏的再次联手，证明了中国创新药企已经跨越了“低价卖青苗”的阶段，开始以“技术合伙人”的身份深度参与到全球重磅药物的早期发现与开发中。在复杂的国际贸易与研发竞争环境下，这种基于底层技术实力建立起的深度绑定，或许才是中国创新药走向世界的最稳固桥梁。

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